日本25年通缩迎来转折！央行官员暗示政策拐点时间

日本央行委员会成员田村直树表示，明年一季度或有足够的数据来判断通胀能否持续达到2%的目标。这是逐步取消超宽松货币政策的先决条件。

(资料图片仅供参考)

田村直树认为，货币政策前景的最大关键是日本能否实现工资和通胀的正循环，7月的举措旨在使收益率曲线控制（YCC）的操作更加灵活。

尽管通胀已超过2%的目标，但日本央行仍在维持超低利率，直到有更多证据表明通胀可以持续达到这一水平。

田村表示，企业的定价行为相比通缩时期已经发生了变化，而且，随着工资上涨改善消费者情绪，工资和通胀之间出现了积极循环，因此他说，个人认为，持续稳定地实现2%通胀目标明显已在望。

日本政府在今年的经济白皮书中也表示，“自2022年春季以来，日本物价和工资涨幅扩大。这些变化表明，日本经济与通缩的25年斗争中达到一个转折点。”

但田村指出，日本经济和物价前景的不确定性非常高，“希望明年一月到三月左右，我们将进一步明确”是否能够通过工资和通胀数据，判断可持续实现央行通胀目标的可能性。“现阶段适当的做法是维持货币宽松政策，并认真审视工资和物价进展。”

日本退出YCC对美债收益率的影响

日本作为唯一仍在执行超宽松货币政策的发达经济体，何时以及如何退出YCC和负利率将对全球经济和资金流动都产生重大影响。这也是市场近期一直在密切关注日本央行动态的关键原因。

日本央行7月将对10年期国债收益率的上限从0.5%提高至1%。鉴于日本投资者是美债的主要买家，分析师想知道，日本国内收益率上升是否会削弱对美债的需求，从而打压美国政府债券价格并推高收益率。

但是，阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）表示，日本央行最近的转变可能并未对美国长期政府债券收益率的攀升做出太大贡献。

斯洛克研究了近期美国10年期国债收益率的上涨有多少是在亚盘交易时段发生的。结果发现，收益率的上涨几乎完全发生在美盘交易时段。因此，他认为：“日本央行（收益率曲线控制）的退出似乎并不是过去一个月长期利率上升的原因。”

但是，目前无法确认当日本超宽松货币政策逐渐退出时，美债是否仍能置身事外。

编辑：崔凯

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